谷歌AI资本开支飙升，历史上首次出现季度负现金流

谷歌公布2026年第二季度财报，营收再创新高，但AI基建投入猛增，导致历史上首次出现季度经营层面的负现金流，资本市场对“烧钱换增长”的耐心正在被考验。

• 总营收1198亿美元，超分析师预期，但财报后股价不涨反跌，说明市场更在意烧钱速度而非收入规模
• 搜索业务贡献633亿美元仍是最大支柱，谷歌云营收248亿美元，环比大增23.8%，反映AI云需求旺盛
• 订阅/平台/设备业务营收129亿美元，YouTube广告收入111亿美元，同比增长超12%，部分靠拉长广告时长实现
• 剔除非现金投资收益后，经营性现金流约391亿美元，同比增长约40%，基本面并不差
• 问题出在AI资本开支的增速盖过了现金流增速，导致公司历史上首次出现季度负现金流
• 这一数字信号意味着连谷歌这样的现金牛也开始为AI基建承压，后续几大科技巨头的资本开支节奏和资本市场容忍度，将成为观察AI泡沫风险的重要风向标。

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