AI 算力基础设施厂商 Nscale 冲刺 IPO：千亿美元订单高度依赖微软与 Anthropic

英国 AI 算力基础设施服务商 Nscale 近期向美国 SEC 递交 S-1 招股书冲刺纽约上市，计划寻求最高 350 亿美元估值，但其 1030 亿美元订单高度依赖微软与 Anthropic 且当期处于高额亏损状态。

• 财务数据显示，Nscale 2026 年上半年营收为 1.406 亿美元，净亏损达 10.2 亿美元；截至 8 月底，在 1030 亿美元名义合同中实际生效履约的金额仅为 26 亿美元。
• 英伟达既是 Nscale 主要股东也是核心芯片供应商，近期参与其 31 亿美元融资并获得价值 10 亿美元的可转债或无投票权股份，还为其约 8.6 亿美元租赁义务提供担保。
• 微软与 Anthropic 合计贡献其合同总额的 85%，但此前 OpenAI 已于 2026 年 4 月退出与 Nscale 在挪威及英国的数据中心合作项目。
• 影响/看点：Nscale 的财务结构反映了新型算力云赛道典型的高资本杠杆与客户集中风险，其上市后的估值支撑关键在于在建数据中心能否按期完成融资并顺利通电交付。
• 资料依据:
• IT之家（2026-09-21）：https://www.ithome.com/1/005/437.htm
• Bloomberg Technology（2026-09-21）：https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-09-21/anthropic-and-microsoft-dominate-nscale-s-103-billion-in-contracts

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