特斯拉AI投入激增，现金流或两年来首次净流出

特斯拉 AI 投入激增，预计将出现两年多来首次季度现金流净流出，投资者关注回报前景。

• 特斯拉资本支出预计今年达 250 亿美元，超过核心业务单季现金流。
• 市场预计第二季度自由现金流为负 33 亿美元。
• 马斯克将重心转向 Robotaxi、Optimus 人形机器人等“物理 AI”，但进展慢于预期。
• Robotaxi 服务仅覆盖得州四城，Cybercab 尚未投入运营。
• 汽车业务复苏（交付量创同期新高）部分缓解压力，但毛利率预计下滑。
• 看点：特斯拉的 AI 豪赌正考验市场耐心，短期财务压力与长期愿景之间的平衡成为关键。

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